K12教育行业：“线下小班模式”渐成主流，线上模式尚待...
目录投资摘要................................................................................3
教育投入有待提升，民营教育享政策红利..............................7
K12 教育：线下培训盈利模式较清晰，线上习惯逐渐养成..10
美国K12教育：公立学校采购市场化+设施现代化，技术型教 育公司欣欣向荣...................................................................19
日本K12教育：以升学为导向，人口老龄化导致业绩下滑..22
学大教育：1 对 1课外培训龙头，引入清华控股有望优化教育 资源.....................................................................................25
新东方：英语培训切入K12全科，大班+小班授课毛利率较高29
好未来：学前教育+K12教育+国际教育+职业教育，外延式扩 张打造全生命周期教育布局.................................................31
京翰英才：1 对 1+小班授课，收购贴身家教平台导流.........34
广州龙文：精简教学网点，严控成本、费用改善业绩..........37
昂立教育：主打上海区域K12 培训，布局教育全产业链......41
K12 教育公司对比：盈利能力差异明显，授课模式是毛利率主 要决定因素..........................................................................43
新南洋........................................................................................................45银润投资....................................................................................................47
研究报告中所提及的有关上市公司......................................49
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